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　　凯发（以下内容从西南证券《理想汽车2024年春季发布会点评：理想产品大年，销量增长可期》研报附件原文摘录）

　　事件：2024年3月1日，理想汽车举行2024春季发布会，正式发布高端MPV车型理想MEGA，定价55.98万元。2024款理想L7/8/9系列，L7/8Pro版定价提高1万元，其余版本价格不变，总体加量不加价，产品力全面提升。

　　2024全年展望：（1）产品端：2024年是理想史无前例的产品大年，共有5款新车型上市，共计8款车型，包含4款增程式和4款高压纯电。除MEGA外，预计于二季度发布理想L6，定位20-30万元的五座中型SUV市场，预计下半年发布3款纯电SUV，以四轮驱动，将标配5C充电，产品力极强。（2）销量端：预计2024Q1交付10-10.3万辆，全年目标80万辆。（3）出海市场方面：计划今年上半年在中亚和中东地区建立售后服务网络，将首先在当地推出L9和L7车型。（4）充电设施：预计到2024年底，累计建成超充站达2000座，其中700多座高速公路超充站，城市超充站超1300座。高速5C超充为自营模式，未来将投入60亿人民币，建设5000座超充站。城市4C超充站采用加盟模式。（5）智能驾驶：目前，ADMax3.0可实现全国高速+110个城市的全场景NOA，累计里程达5.6亿公里，预计24Q2实现无图版城市NOA全国全部开放凯发，使用范围不再受限于任何城市，并且会通过OTA升级到所有的Max车型上。

　　豪华SUV市场空间大，MPV赛道正在快速增长：据乘联会数据，2023年，SUV零售销量1038.9万辆，同比增长10.4%，市场份额47.8%，同比下降1.4pp，其中豪华和合资SUV销量447.2万辆，市场份额43.0%；MPV零售销量109.3万辆，同比增长15.9%，市场份额5.0%，同比提升0.8pp，其中自主MPV销量69.7万辆，市场份额63.8%。公司L系列产品定位家庭豪华智能电动SUV，主要竞争对手BBA、问界系列、蔚来ES8。2023年，L9蝉联大型SUV销量冠军，理想L7和理想L8包揽中大型SUV年销量冠亚军，成为细分市场爆款。2024年2月，理想汽车共计交付新车20251辆，同比增长21.8%。自交付以来，理想汽车累计交付量达到68.5万辆。高端MPV车型理想MEGA主要竞争对手丰田埃尔法、别克世纪、奔驰V级、岚图梦想家、腾势D9、极氪009。理想汽车CEO李想在发布会现场说道：“MEGA有望成为理想汽车的下一个爆品，成为50万元以上销量第一的产品。”2023年别克世纪、奔驰V级、岚图梦想家、腾势D9、极氪009合计销量约20万辆。我们认为MEGA作为一款高端纯电MPV，单月销量若能够维持在5000辆是非常成功的。

　　产品矩阵扩充，定位清晰凯发，产品力提升，销量增长可期，相关产业链有望充分受益：24年，公司将打造8款具有竞争力的产品组合，纯电+增程双动力布局，满足新能源汽车市场的多样化需求凯发，提升产品竞争力和市场份额。定位坚持其“创造移动的家，创造幸福的家”的品牌使命。我们认为，受益于24改款车型以及新车型上市，其销售业绩将持续攀升，市场份额稳步扩大，建议关注相关产业链标的。

　　投资建议：受益于2024年改款车型以及全新车型上市，理想汽车销量将持续攀升，市场份额进一步扩大，相关产业链标的有望充分受益。相关标的：冲压件及一体化压铸件供应商博俊科技（300926.SZ）、多利科技（001311.SZ），扬声器、功放产品供应商上声电子（688533.SH），和传感器空悬等产品供应商保隆科技（603197.SH）、车载电源和液冷充电模块供应商威迈斯（688612.SH）。

　　证券之星估值分析提示多利科技盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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　　凯发2月份，比亚迪新能源乘用车销量为12.17万辆，环比下滑约39%；问界交付量为2.11万辆，环比下滑35.88%；理想交付量为2.03万辆，环比下滑35%；蔚来交付量8132辆，环比下滑19.12%。

　　有专家向记者表示，每年春节的那个月，车企就相当于“只卖了半个月的车”，销量出现环比下滑是很正常的。

　　在走出春节的影响之后，比亚迪以“秦扫六合”的姿态推出了多款荣耀版车型，如秦PLUS荣耀版的起售价已经降低到7.98万元，宋PLUS、元PLUS等车型也相继改款焕新。

　　国联证券研报认为，比亚迪受春节假期影响，销量短期承压，随着新车密集发布，销量有望快速回升。

　　实际上，每年春节期间汽车行业的销量都会受到较大影响。以2023年1月为例，那一年春节放假时间在1月21日到1月27日，导致当年1月份全国汽车销量的下滑创下纪录。

　　据乘联会数据，2023年1月，国内乘用车市场零售销量为129.3万辆，同比下滑37.9%，环比下滑40.4%，无论环比还是同比均创下“本世纪最低”。

　　在2023年2月，走出春节影响之后，汽车市场的销量已经出现复苏。据乘联会数据，2023年2月全国乘用车市场零售销量达到139万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%。乘联会表示，2月的各周销量并未大幅超越1月春节前对应周度的零售水平，但因没有春节假期的极端低销量因素凯发，因此2月总量强于1月。

　　到了2024年2月份，受春节假期的影响，各大车企的销量普遍出现环比下滑。不过龙年刚开始，比亚迪就甩出了“王炸”，陆续发布多款荣耀版车型，带动汽车行业整体降价潮的出现。

　　2月19日，比亚迪推出起售价7.98万元的秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版。2月28日，比亚迪汉、唐多款荣耀版车型上市，其中唐DM—i荣耀版起售价17.98万元，汉DM—i荣耀版起售价16.98万元，掀起了“电比油低”的新篇章。随后，比亚迪宋、元等多款车型也推出了荣耀版，打响了龙年汽车价格战。

　　民生证券研报认为凯发，除海豚外，荣耀版整体价格进一步下探，后续比亚迪还有海豹05/06、元UP、秦L等新车上市，20万元以下市场产品矩阵进一步丰富，有望带动销量向上。国联证券研报认为，比亚迪新车较老款车型均具备更强性价比，叠加DM—i5.0发布增加产品力，销量有望快速回升。

　　在比亚迪的带动之下，五菱、零跑、哪吒、长安汽车、上汽大众等车企纷纷进行了相关车型的降价。新一轮汽车降价潮的出现，外加去除了春节假期的影响，3月份汽车销量有望较快回暖。

　　在2023年，比亚迪陆续完成了高端品牌矩阵的建设。2023年8月，比亚迪正式发布面向中高端市场的专业个性化品牌方程豹，首推车型豹5定位超级混动硬派SUV。2023年9月20日，比亚迪仰望汽车旗下首款车型仰望U8正式上市，填补了比亚迪此前在“百万豪车”领域的空白。

　　至此，比亚迪已经完成了腾势、方程豹、仰望的高端品牌矩阵建设。2023年，比亚迪腾势D9以11.92万辆的销量“加冕”2023年中国全品类MPV市场销冠，打破了合资车型20多年来的垄断，在2023年10月，腾势D9还成为最快达成10万辆量产车的中国新能源豪华车型。

　　除了腾势之外，方程豹等品牌的销量表现也较为亮眼。据方程豹汽车官方数据，2月份方程豹豹5销量为2310辆，自2023年11月开启交付以来，累计销量已经达到1.32万辆。

　　民生证券研报认为，展望2024年，比亚迪宋L、海狮、腾势、方程豹新车均有望贡献增量，公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵，全面冲击各价格带，价格盈利双重向上。

　　除了发力高端品牌建设，车企提高自身盈利能力的另一大举措就是出海。2023年比亚迪新能源乘用车海外销量达24.3万辆，同比增长334.2%，占到了比亚迪总销量的8%。

　　到了2024年，比亚迪出海势能还在进一步增强。今年2月，比亚迪海外销售新能源乘用车2.33万辆，占到了该月度比亚迪新能源乘用车销量的19%左右，占比较去年全年水平有较大提升。

　　为了推动海外销量，比亚迪在2024年一开始就加速出海进程。1月份，比亚迪三款纯电车型ATTO 3、DOLPHIN和SEAL进入印度尼西亚市场，宋PLUS DM—i上市墨西哥。1月16日，比亚迪首条汽车滚装船启程前往欧洲，开启比亚迪“自主船运”新时代。1月25日，乌兹别克斯坦工厂新能源汽车生产正式启动。

　　到了2月份，比亚迪匈牙利首批乘用车正式进行交付，同时公司还携多款车型亮相沙特阿拉伯、日内瓦车展以及印尼车展，在约旦举行了海鸥上市发布会及新车交付仪式。

　　2月26日，世界汽车大奖在日内瓦车展上公布了2024年三强入围名单，比亚迪海豹和海豚在众多车型中脱颖而出，分别入围了“世界年度车”和“世界城市车”三强，进入最终决赛。这也让比亚迪成为了世界汽车大奖历史上首家且唯一一家入围“世界年度车”三强的中国车企，宣告着比亚迪“走向世界”的步伐加快。

　　在高端化建设和汽车出海的“双轮驱动”之下，比亚迪的业绩有望保持强劲增长态势。据国联证券预计，2024年，比亚迪营收有望达到8130.62亿元，同比增长超19%，净利润有望达到415.4亿元，同比增长超38%。

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　　凯发汽车零部件作为汽车整车行业的上业，是支撑和影响汽车工业发展的核心环节凯发。汽车零部件行业的发展对实现我国汽车强国战略、推动汽车工业转型升级和技术创新，发挥着举足轻重的作用。

　　我国汽车零部件行业自2001年以来迅速发展，受益于我国加入WTO、汽车工业快速增长和车辆保有量增加。企业不断引进先进技术，加强自主研发，在生产能力、产品种类、管理水平、技术和创新方面取得长足进步。根据2022年汽车新闻发布的全球汽车零部件供应商百强榜，中国排名并列第四，与日本、美国、德国等传统强国并肩。

　　随着我国汽车市场规模扩大、全球化采购迅速增长和产业专业分工的日趋明确，我国汽车零部件产业供应体系逐步完善，形成了全球规模*大、品类齐全、配套完整的产业体系。

　　2022年我国汽车零部件制造业营业收入为4.20万亿元，2020年，我国汽车零部件制造业营业收入为3.63万亿元，同比增长1.4%凯发，整车和零部件比例接近1:1，相较汽车工业发达国家1:1.7的整零比例，我国汽车零部件产业仍有较大的提升空间。

　　汽车零部件行业细分领域众多、产品类型丰富，因此行业集中度相对较低。但随着汽车零部件行业产品升级、产业结构优化、产业链不断整合扩展，市场集中度将逐步提升。

　　随着产品开发总成化趋势的逐步显现，汽车整车生产企业更多地采购汽车零部件企业的总成产品。汽车零部件企业只有通过加强技术开发、优化生产工艺、提高生产效率、完善产品结构、降低生产成本，实现系统集成化、标准化和模块化等生产方式，才能在日益激烈的市场环境中保持持续的竞争优势。

　　汽车零部件的产品性能和产品质量直接影响汽车整车的质量、安全和可靠性,因此汽车整车生产企业对于其供应商的选择具有较为严格的认证机制。除通过IATF 16949:2016质量管理体系认证外,汽车零部件企业需要通过汽车整车生产企业的技术研发能力凯发、管理能力、服务能力、质量控制、财务状况等多方面的综合考察,合格后进入其合格供应商名录。由于汽车整车生产企业对其供应商的审核认证周期较长且前期需投入大量的资源和精力,所以汽车零部件企业一旦通过审核认证并成为合格供应商,将与汽车整车生产企业形成较为稳固的合作关系。因此,对于拟进入汽车零部件行业的企业而言,汽车零部件行业存在较高的汽车整车生产企业认证壁垒和市场进入壁垒。

　　随着汽车市场的竞争日益激烈、新车型的开发周期不断缩短,加之汽车整车生产企业对成本管控日益重视，汽车整车生产企业逐渐将部分开发设计任务交由主要供应商完成，因而对其供应商的同步设计开发能力要求越来越高。汽车零部件企业需要拥有较为完善的技术研发体系和持续不断的研发投入才能保持零部件产品的快速开发能力、技术创新能力和迭代升级能力。因此,对于拟进入汽车零部件行业的企业而言,较难在技术积累和开发能力方面达到汽车整车生产企业的要求。

　　汽车零部件企业的经营规模是下游汽车整车生产企业遴选供应商的重要参考指标。目前，汽车行业市场竞争激烈,整车价格呈一定下降趋势,只有当汽车零部件企业生产达到一定规模、固定资产利用率“提高时,才能带来一定生产成本优势。因此,新进入企业在短时间难以获得规模效应,单位成本相对较高、产品市场竞争力较弱。

　　汽车零部件行业属于资金密集型行业,随着汽车整车生产企业对上游供应商的协同开发效率、响应速度等方面有较高要求,汽车零部件企业会选择在重要客户周边建设生产基地。同时为提高生产效率,汽车零部件企业会对生产基地的生产线进行升级改造和扩建、购入高端生产设备和精密检测设备,以满足汽车整车生产企业对产品质量、性能和数量的要求。因此,较高的资金投入亦是新进入企业的重要壁垒之一。

　　汽车零部件行业具有供货量较大、质量要求较高、研发周期和交货周期逐渐缩短等特点，因此需要汽车零部件生产企业具有较高的生产管理能力、质量管理能力、研发管理能力等。汽车零部件生产企业需要在长期的生产经营活动中不断地摸索并积累经验,新进入企业在管理经验上的不足难以在短时间内突破,因此汽车零部件行业存在管理壁垒。

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